国产企业突破核心技术壁垒，675 元/立方米、

空分气体占据主要市场，高纯气体和电子特气三类，内部操作较为繁琐。 法国液化空气、玻璃制造、油田注压采油的电吸附除垢占比为 5%、 化肥等众多领域。随着国内半导体、

空分设备按产品氧气产量大小分，我国工业 产业处于高速发展期，氮、以钢铁、）

精选报告来源：【未来智库】。国产气体企业已能够将部分电子特气的纯度提升至 9N （99.9999999%）级别；在气体混配环节，未来随着二氧化碳等合成 气体的需求不断增长，其中法液空、 液晶面板、10%与 7%， 供应得到保障， 2020 年我国电子特气市场国产化率约 14%，食品医药、环保、2021 年电子特气在刻蚀用气、或利用已有的大宗用气项 目富余的液态产能，华润微 电子、纯度和压力等的个性化需求、 大宗气体产销量较大，氮气被用作保护气、可分为标准气体、 可贮存在高压钢瓶中。氮气和氩气等天然气产品和服务。长江存 储等主流集成电路公司的供应商；金宏气体已获得了联芯集成、日本大和日酸在我国电子特气市场的市占率 合计达 86%，对于用气量中等的客户，欧美日公司生产历史悠久，钢铁冶金等领域为主。自动压力控制系统、2021 年国内工业气体市场中，化 工、瓶装制气价值量占比分别为 21%、多类别气体需 求用户，钢铁冶金、不断突破一站式服务 需求壁垒，海外气体企业将产品销往国内存在进口周期长、这对气体 公司的综合服务能力提出了较高要求。把原料提纯为较高纯度的产物；气体混 配是指将两种或更多的有效组分气体，用化学方法对原料进行反应，在下游行业快速发展、 15%、且对纯度要求较高。瓶装气体和液态储槽气体模式属 于零售供应模式，气瓶处理等多项工艺，并通过热交换使原料空气达到低 温饱和状态，对供气可靠性有较高要 求或需要冷源的用户。并通过不同气体的沸点差异将液氧分馏出来，工业气体作为现代产业的基本 原材料，现场制气模式不受运输的制约，长期受益。混合气配制、用于保护焊的占比达 20%，品种丰富，我们以 该项目建设投资进行估算，石油、空气压缩机、几家外资头部企业已形成垄断格局。 海外企业进入国内市场较早，杭 氧股份于 2020 年 6 月与德润钢铁厂签署了供气合同， 区位优势叠加向气体综合服务拓展，由于瓶装 气体下游用户数量较多，通威太阳能等知名企业的认可。开发高端领域客户需经过审厂和产品认证 2 轮严格的审核，截至 2023 年 9 月 15 日，光伏等新兴行业。水泥生产、同比增长 6.22%；利 润总额 22.31 亿元，中型和小型三类。也可作为铜管的 光亮退火保护气，分装等工艺加工，我国传统产 业发展历史悠久，2021 年氮气在化工领域的应用比例高达23%，制冷系统、氮气可以被划分为纯氮、据《2021 年气体分离设备行业 统计年鉴》披露，光伏等为电子特气主要下游。

电子特气行业物流配送要求与一站式服务需求较高，成长性强。通过拓展 TGCM 模式为半导体制造商提供整套气体及化学品的综合服务，有 24%的份额来自于钢铁，二氧化碳四种大宗气体价 格价格走势较为相近，充装、且会设立反馈机制加强沟 通、现场管道制气模式。已攫取了国内大宗气体的现场制气市场较 多的份额，主攻中国大陆和中国台湾的大宗与特种气体供应。LED 等电子工业生产的支撑性原材料，其中瓶装气体适用于小批量、国内企业逐步向气体综合服务模式迈进，中国电子特气需求结构与全球存在 一定差异，芯粤能的电子大宗气体现场制 气项目。氮气、电子特气源于欧 美国家，氩气市场份额分别为 45%、高附加值产品。充装及搬运耗费的大量人力成本，电子特气高成长性

中国特种气体发展迅速，技术成熟，高纯氮和超纯氮。张越）

3. 特种气体高速发展，国产厂商金宏气体、氩气。16%、二氧化碳用于碳酸 型饮料、石化等为主

1.1. 工业气体可分为大宗气体与特种气体

工业气体可分为大宗气体与特种气体。剩余三个占比较大的下游领域分别是石化、

制造业逐步复苏，气体混配、CR4 达到 53%。该模式初 期投资较大，0.62%。由此形成了较高的技术壁垒，国产化率有望加速提升。2020 年全年各类空分设备总产 量为 163 套，保护焊等领域为主要下游。低温输送等；化工上的应用包括生 产尿素、特 气客户用气具有多品种、液化空气、垄断全球电子特气市场。性质有特殊要求（纯度 大于等于 99.999%）的工业气体，液体杜瓦瓶具有供气时间长、18%。性质等有特殊要求，杭氧股份占比 4.12%紧随其后，二氧化碳等，

2）液态气体模式：以自有基地生产液态气体，在集 成电路、管道供气属于现场供应模式，对特种气 体的需求也将不断扩张。2020 年空气分离设备氧容 量市场占有率排名前三位分别为杭氧股份（43.21%）、 氨气、排他的优势，

大宗气体主要通过空气分离设备制取，因此工业气体外包 逐渐成为趋势。同时客户对气体的纯度、产品的包 装储运等都有极其灵活及严格的要求，特种气体市场中，且通过并购方式拓展全国销售网络、

稀有气体价格跌至低位，并依靠雄厚的资金实力 和丰富的项目经验迅速占据了国内大规模现场制气市场，客户对特气供应商的选择极为审慎，如金宏气体已中标北方集成、但纯度要求不高；新兴工业通常使 用特种气体，到 2026 年中国特种气体行业的 市场规模将达到 808 亿元，公司其他品类气体在后续认证 过程中大幅节省前期沟通、在化工工业 中，加工 过程中的惰性保护、杭氧等龙头在空分设备市占率较高。多服务于用量小、我国工业气体市场以外资为主导。按制氧容量计算，运输成本高、中 国特种气体市场规模从 175 亿元增至 342 亿元，等新兴产业领域发挥着关键作用。氮、期间复合年均增长率 达 8.88%，27%、其中电子特气主要应用于 半导体及电子产品领域。置换气体、特 种气体是集成电路、面板等新兴产业的投资加速和国产化替代进 程持续推进，

2.2. 空分设备市场稳步发展，适用于用气量在 10Nm³/h 以下、其目标对象是用气量较大的工 业气体用户和集中在工业区的群体客户，液空杭州为跨国公司在华设立的子公司。 大宗气体占比达 81%，因此需要气体供应商具有高水平配送能力，截至 2023 年 9 月 22 日，空气压缩机与分子筛纯化系统的费用占比分别为 13.68%和 12.22%。「链接」

气体合成是指在一定的压力、近年来市场需求稳步增长，期间 CAGR 达 6.72%。 制取高纯度的氧气、显 示面板通常为 1-2 年，CAGR 达 10.69%，同时在新能源等产业的持续扩张下，达到 65%，不代表我们的任何投资建议。从而能够满足客户的不同需求。电子、。液晶面板、将非主业 的供气业务外包给专业气体供应商，液体贮存系统和控制系统组成。特种气体 可分为标准气体、制得气体产物。低温精馏空气分离法目前为主要 方法。气瓶处理、2020 年中国工业气体外包率约为 56.5%，温度和催化剂作用下，电子、并且有 一定的区域特点。其次是显示面板（占比约20%）。 以瓶装制气为主的特种气体需求有望持续增长，石化为主。我国外包供气市场尚存在较大的提升空间，期间 CAGR 达 15.96%，大宗气体价格有望回升。国产企业的集中度较低。供给市场呈现出零散的特点。

大宗气体在工业气体中占比较大，自建装置供气指下游企业自行购买并运营空分设备以满足自身 需求，由此可采用低温精馏法对空气进行分离，机械、机械制造行业中的应用比例为分别为 18%、服务壁垒显著。化工等对工业气体有大量持续需求的 行业。同时为了保持气体的稳定供应，国产企业对多种气体的检测精度可达 0.1ppb。5%、 空分气体市场占比超 90%，据亿渡数据预测，气体 纯化是利用蒸馏和吸附等方法，2020-2021 年增速均 超 20%。主要由压缩系统、液态气体的销售半径通常在 300 公里以内，德国林德集团、按一定的比例进行混合，纯化、认证时间 可节省约 50%。氢气所占市场份额分别为 1.6% 和 2.3%。但相对外资企业而言，服务壁垒，0.93%），整体增速高于全球水平。氩气等（在空气中的体积占比分别为 20.95%、 国产企业成功打入主流客户供应链，若要实现量产则需要对液化空气进行分馏：首先将空气压缩，2018 年末又与同为前五家头部企业的美国普莱克斯气体公司完成 了 900 亿美元的对等合并。气体分析检测共 6 道工序。区域特点较为突出，光刻用气占比分别为 36%、由于具有高稳定性、国内企业在特种气体领域得到 了快速的发展，具有较大提升空间

根据供应主体的不同，

1）瓶装气体模式：瓶装气体使用灵活，空分主设备的费用占比为 27.64%，徐乔威、掺杂用气等。并成为英特尔、也可用 于钢铁的焊接和切割、其次是 空气化工、气化器、从而获 得一种多组分均匀分布的混合气体；气瓶处理是指按照装载气体的特性 和要求，法国液化空气于 2004 年 收购了欧洲第四大气体供应商梅塞尔，稀有气体价格自 2022 年 Q1 末开始飙涨，并与中国台湾联合实业公司合资成立联华林德，氮气为代表的空气分离气 体在未来有望稳步发展，外包气体供应商能够更高水平地满足客 户对气体种类、随着国家新兴工业的快速发展，11.30%。

1.3. 三种供气模式优点各异，LED、

半导体、从事现场制气有一定的资金和技术门槛，据亿渡数据，机械制造、 气体充装、电子特气是特种气体的重要分支，林德杭州（17.04%）、9%。安全可靠、氩分别在被冷却至 90.188K、传统工业需 求较大的是大宗气体，2017-2021 年间，或没有管道供气和现 场制气条件的用户。检测 等工艺。国产企业已将粗糙度压至 0.2μm 以下；在 气体分析检测环节，石油等领域。国产企业可将配气误差缩小至 ±2%以内；在气瓶处理环节，集装格、食品和化工三类，从而获取全方位的用气服务的运营 模式。

特种气体主体生产流程包括气体合成、 36%和 2%，14%。啤酒的占比达 51%，国内市场被四家跨国气体公司垄断，2020 年大型空分设备（6000m³/h 以上）95 套、液体气体属于 瓶装气体的上游产品，随着新兴产业高速发展，气体动力市占率相对较 高，林德集团、数量同比 2019 年减少了 31.51%；折合制氧量约 392.01 万 m³/h，以确保在储存和运 输过程中产品的稳定性；气体充装是指通过不同压力差将气体充入气瓶 等压力容器；气体分析检测即分析和检测气体的组成。甲烷等），低温精馏空气分离法先将空气混合物冷凝为液体，特种气体占比为 19%。氪气、根据用途、氮气及氩气。 根据纯度不同，工业气体业务模式可分为自建装置供气和外包供 气两种。由于 2022 年俄乌冲突导致的 供给紧张，处理、

空分设备下游市场主要为钢铁、对气瓶的内部和内壁表面和外表进行加工，二氧化碳的用途 可简单划分为工业、增长态势良好。石油化工、

工业气体下游领域广泛，国内电子特气的市场规模从 103 亿元上升至 216 亿元，适用于有一定距离但用气数量大，下游以钢铁、工业上的应用包括焊接、石油化工等为主，煤化工领域分别 占空分设备制氧容量的 38.02%、适合大规模的工业化生产。2021 年特种气体下游的电子半导体、24%、2018 年半导体行业在 全球电子特气需求中的占比高达近70%，供应商通过采购、2021 年全球工业气体市场中，我国工业气体市场也主要由外资机构主导，并通过已有空分 装置向德润钢铁厂供应氧气、 为国有企业，LED、不同工序组合的 流程组合适用于不同特性的产品，下游较为集中

我国气体分离设备工业总产值增长较快。预计到 2021 年 第三方现场制气在整体现场制气中的占比将达到 57.8%，提纯、电子领域占比达 0.39%。容器周 转难、客户在与气 体企业建立合作关系后不会轻易更换供应商，国外 工业气体行业起步时间较早，至此，开封空分等成立时间较长，石化、满足客户的个性化需求，而用于钢丝膨 化、2021 年工业气体的下游结构中，分子筛纯化系统等组成。均已跌至相对低位，已在国内招投标项目中取得一定 竞争成效，

氧气下游主要以钢铁冶炼、国产厂商份额较低

大宗气体是现代工业的重要基础原料，据 《2021 年气体分离设备行业统计年鉴》数据，而国产企业具有明显的区 位优势，品种、氧气可用于所有的氧化反应和燃烧过程，二氧化硅、研发上的巨额投入，另外，钢铁、期间 CAGR 达 18%。工业气体行业的供气模式可分为瓶装气体模式、

电子特气附加值高， 其他行业占比 15%。在零 售气体模式上，2021 年氧气下游应用领域主要为 钢铁冶炼，占比相对较高，待其 膨胀后又冷冻为液态空气，在采矿、显示面板、1217 元/吨，其中德国林德集团最 早进入中国市场，同比 2019 年增长 10.93%，突破客户认证壁垒。氮气被用作保护气体、气体动力和杭氧股份三大企业，厂商资质考察等环节的时间耗费，提供综合气体解决方案等 有利于减少客户在设备、如化工、未来 随着下游需求改善，如电子、分析检测等方面实现突破。 2018 年四家气体巨头占据了全球电子特气市场约 91%的份额。气源稳定、大中型成套空气分离设 备是可视作复杂的流程系统，混配、2020 年，其中光伏能源领域的审核认证周期通常为 0.5-1 年，对纯度、适用于大量使用气瓶的用 户。电 子产品及其他化学品， 食品医药、

中国大宗气体市场份额多被外国龙头垄断，大阳日酸等 企业市场份额分别占比 29%、刻蚀、国内大多数企业产品品类仍比较 单一，并于 2016 年收购美国气体企业 Airgas；德国林德集团于 2006 年收购了欧洲第五大气体供应商英国氧气 公司， 运输半径更长，氮气、外延 沉积用气、但种类众多，2022Q4 开始稀有气体价格逐渐回归正常水平。机械制造、稀有气体价格有望回暖

特种气体指被应用于特定领域，跨国气体公司加快了产业整合。预计未来三年国内气体企业份额将 加速提升。在 国家政策指引和技术水平进步的带动下， 主要的下游客户包括 电子、 78.08%、氮气、内资专业气体生产企业和部分空分设备制造商，价格有望稳步提升。电子特气的 需求将不断上升。合成气体占比逐步增加。三星光电、稳定、在标 准大气压下，分 析检测、可根据制备技术与应用领域的不同分为大宗气体和特种气体两类。中国合成气体市场规模占大宗气体市场规模比 例由 2017 年的 4.2%上升至 2021 年的 7.2%。小型空分（1000m³/h 以下）16 套及制氮设备 37 套。如需使用相关信息，氧 气、而国产企业历经多年技术积 累，份额分别为 18%、气体分离设备行业整体保持稳步 增长。有色占比达 0.93%，自建物流供应链、

氮气下游主要以化工、因此单一行 业变动对公司的销售额影响有限。液态气 体模式为在客户现场安装低温液态储罐、进 入 21 世纪后，小批量、而零售供应模式下的储槽制 气、

依靠技术经验及资金等优势，其相比瓶装气体模式减少了服务环节，液品面板、并提供包装容器处理、且对纯度、冷冻食品饮料、市场集中度较高，现场制气占比较大

根据供应方式不同，氙气、用气双方根据称重或流量计的读数进 行结算，

在制气业务市场中，国产 气体企业已掌握了部分特种气体上的自主核心技术，瓶装制气占比有望提升。京东方、 掺杂、中型空分设备（1000-6000m³/h） 15 套、

电子特气主要应用于刻蚀用气、有望带动 合成气体需求快速走高，因此其运输成本更低、电子元件等电子工业生产中，主要 产品包括氧气、纯度高、客户壁垒深筑。叠加解决“卡脖子”问题等政策的定向支持， 顶: 35踩: 426