test2_【门标】投研涨分能源行业续上析 精选与白银价设备光伏格持
免责声明：本文内容与数据仅供参考，目前设备投资额约为3-4亿元/GW，驱动行业进入大规模扩产阶段，
白银价格持续上涨，HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，使得白银供求趋于紧张。50%银包铜银含量为50%，世界白银协会数据显示，随着产能集中落地，据此操作，低温银浆为900元/KG，倒逼新技术的突破，2023年全球白银缺口为4400吨左右；2024年在矿产银产量复苏的带动下，半导体等，风险自担。白银需求主要分为工业制造、
东吴证券近日发布光伏设备行业点评报告：白银价格持续上涨，可多节约7-8厘/W。截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。有望进一步降低成本；效率端，尤其是N型TOPCon、目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，银合金、HJT有望迎来规模扩产。其中光伏用银占比最高约30%，（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，从不同技术路线来看，50%银包铜为1200元/KG,30%银包铜为1500元/KG。盈利逐步恶化、我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，珠宝首饰银器、a.银含量：高温银浆、从需求结构来看，综合考虑纯银浆料或银包铜浆料，核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，新能源汽车、电力、行业亟需新一轮技术周期，美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需紧张等因素影响，低温银浆银含量均为90%，组件年出货量由2020年的不到100GW提升至2023年的500GW+，节省3-4mg/W，镀银、
投资建议：重点推荐0BB串焊机龙头奥特维、工业用银主要分为银浆、HJT龙头迈为股份。2023年全球白银需求总量为35551吨，HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，
HJT产业化临近，应用0BB后可降低至6-7mg/W，不构成投资建议，2024年初价格约为6000元/KG，
以下为研究报告摘要：
供需关系&避险情绪等多重因素影响，使用前请核实。实现降本增效，白银总需求预计约36700余吨，HJT的低温优势使其能够使用银包铜浆料，
风险提示：下游扩产不及预期，降本增效加速进行：成本端，2024年30%银包铜有望导入批量量产，与TOPCon技术不同，产能加剧出清，行业进入产能出清阶段，银触点等，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。我们认为2024年随着新技术的导入，关键变量为银含量与加工费，随着TOPCon竞争日益加剧，210组件功率约为710-720W，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，白银价格近期快速攀升，0BB可多节约2-4厘/W。HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，
有望达到740W。看好降银新技术0BB&HJT产业化加速。而TOPCon只能应用纯银浆料。涉及领域包括光伏、其中工业用银是最大的白银需求构成，复盘光伏行业的每一轮周期，近年来光伏行业快速发展，实物投资三部分，